Ja tā ir izvēle starp Spotify vai Sirius XM, izvēlieties Sirius Stock

Spotify tehnoloģija (NYSE: SPOT ) akcijas vienkārši nav vērts iegādāties, salīdzinot ar tās galveno konkurentu, Sirius XM Holding (NASDAQ: SĪRIJA ). Patiesībā Siri akcijas ir daudz augstākas peļņas kvalitātes akcijas un ir lētākas salīdzinājumā ar SPOT akcijām.

Spotify (SPOT) logotips atrodas uz viedtālruņa ekrāna, kurā ir pievienotas austiņas.Source: Kaspars Grinvalds / Shutterstock.com

Pirmkārt, viņi abi gūst līdzīgus ieņēmumus, Spotify nopelnot nedaudz vairāk par 9,6 miljardiem ASV dolāru salīdzinājumā ar 8 miljardiem ASV dolāru Sirius XM. Bet šeit ir rub: SPOT akciju tirgus ierobežojums ir USD 54,3 miljardi, salīdzinot ar Sirius XM, kas ir tikai USD 25,875 miljardi.

Citiem vārdiem sakot, SPOT tirgo 5,6x pārdošanas apjomus salīdzinājumā ar 3,2x pārdošanas apjomiem SIRI.





Salīdzināmas vērtēšanas atšķirības

Vai tiešām Spotify ieņēmumi ir par 75% lielāki nekā Sirius XM, it īpaši, ja viņi būtībā pārdod tāda paša veida mūzikas pakalpojumus? Ne īsti. Jo īpaši tāpēc, ka Spotify ir tikko rentabla, pamatojoties uz brīvu naudas plūsmu. Patiesībā Sirius XM starpība ir aptuveni 10x lielāka nekā Spotify.

Piemēram, pagājušajā gadā Spotify nopelnīja 221 miljonu ASV dolāru brīvas naudas plūsmas (FCF) no 9,626 miljardu ASV dolāru ieņēmumiem. Tas izdodas ar FCF starpību tikai 2,3%. Tas mediju uzņēmumam būtībā nav nekas.



Salīdziniet to ar Sirius XM numuriem. Pagājušajā gadā tas nopelnīja 1,668 miljardus USD FCF ar mazākiem ieņēmumiem - 8,04 miljardiem USD jeb 20,8%. Tā ir normālāka FCF starpība un arī 9x lielāka starpība nekā Spotify. Kaut kas šeit ir ļoti nepareizi.

Turklāt, ja jūs salīdzināt FCF ar tirgus ierobežojumu, Spotify FCF ienesīgums ir 0,407% (mazāk nekā 1%). Tas ir redzams, dalot 221 miljonu USD FCF ar Spotify tirgus vērtību 54,3 miljardi USD. Bet Sirius ir daudz mazāks tirgus ierobežojums (25,875 miljardi USD) un daudz lielāks FCF (1,668 miljardi USD), tāpēc tā FCF ienesīgums ir 6,44%. Tas nozīmē, ka SPOT akcijas ir par 15.8x dārgākas nekā SIRI akcijas, pamatojoties uz FCF ​​ienesīgumu.

Tātad SPOT akcijas ir 9x dārgākas, pamatojoties uz cenu un pārdošanas principu, un tās ieņēmumi ir tikai par 16% lielāki nekā Sirius. Un tas ir par 15,8x dārgāks, pamatojoties uz FCF ​​ienesīgumu, taču tā starpība ir 9x sliktāka nekā Sirius. Nevienam no šiem loģiskiem ieguldītājiem SPOT akcijās nav jēgas.



kur ieguldīt skaidru naudu 2017. gadā

Ko analītiķi saka par Spotify

Meklēju Alfa saka, ka tās 29 analītiķu vērtējumu aptaujā norādīts vidējais cenu mērķis tikai 305 USD par akciju . Tas ir tikai par 9% virs šodienas cenas.

Turklāt, Marketbeat.com saka, ka tās 3o analītiķu aptaujā ir vidēji mērķa cena 291,84 USD . Tomēr TipRanks.com saka, ka vidējais rādītājs ir 19 analītiķiem, kuri pēdējos trīs mēnešos ir rakstījuši par SPOT akcijām mērķis ir 354,20 USD . Visi šie analītiķi acīmredzami ir dubultā skaitīti, tāpēc es domāju, ka viņu visu vidējais rādītājs jeb par 13% lielāks, iespējams, tuvāk patiesībai.

Tas tiešām nav nekas tāds, par ko būtu vērts rakstīt mājās. Īpaši tāpēc, ka, kā jau iepriekš parādīju, Spotify ir daudz zemākas starpības un pārāk augsts vērtējums.

Piemēram, nesen Spotify izslēdza abonēšanas cenu pieaugumu saviem klientiem, lai gan tā iekasē tikai 10 USD mēnesī. Kā Financial Times norāda, pat Netflix (NASDAQ: NFLX ) ir bijuši vairāki cenu pieaugumi laika gaitā. Citiem vārdiem sakot, nav daudz iespēju, ka Spotify nākamo vairāku gadu laikā parādīs ieņēmumu pieaugumu, izņemot normālu apjoma pieaugumu.

Ko darīt ar SPOT Stock

Neatkarīgi no tā, ko Spotify virpina, tas šobrīd neattaisno vērtējumu. Tam patīk runāt par ARPU (vidējie ieņēmumi uz vienu lietotāju). Problēma ir tā, ka ARPU nav peļņa, tā nav brīva naudas plūsma, un tā nevar padarīt akcijas augstākas.

Spotify pat nav rentabls, pamatojoties uz tīrajiem ienākumiem, savukārt tiek prognozēts, ka Sirius XM šogad veidos 28 centus par akciju. Tas liek SIRI akcijas uz nākotnes cenu-peļņu 23x (2021) un 19,5x par 2022 aplēsto peļņu. SPOT krājumam nav P / E koeficienta, un tā FCF ienesīgums ir 15x dārgāks nekā Sirius XM.

Lai pamatotu šo prēmijas novērtējumu, ir jābūt kaut kam papildus. Vienīgais, ko es redzu, ir tas, ka tiek prognozēts, ka Spotify šogad pieaugs par 18%, salīdzinot ar aptuveni 4% Sirius. Man labāk būtu rentabilitāte un lēts novērtējums, nevis pārvērtēts krājums ar lielāku ieņēmumu pieaugumu un nelielu rentabilitāti.

Tāpēc lielākā daļa vērtīgo investoru novērsīsies no SPOT akcijām vismaz līdz brīdim, kad tās izrādīsies rentablas vai būs lētākas.

Publicēšanas dienā Marks R. Hekss nevienā no šī raksta vērtspapīriem nepiedalījās garā vai īsā pozīcijā.

Marks Heiks raksta par personīgajām finansēm mrhake.medium.com un vada Kopējās ienesīguma vērtības ceļvedis kuru jūs varat pārskatīt šeit .